核心摘要
- 年交易量超 3.5万亿美元 的伦敦算法交易公司 Wintermute 于 2026 年 5 月 29 日正式宣布进军预测市场，在领先平台上为事件合约提供双边流动性（two-sided liquidity）。
- 2026 年全球预测市场交易量已突破 600亿美元，领先平台月交易量超 200 亿美元，但流动性供给仍处于早期阶段，与资产类别规模严重不匹配。
- Wintermute 目前仅在英国 FCA 以加密资产反洗钱注册（FRN:928764）身份运营，在主要预测市场平台做市不依赖额外牌照，但其明确声明未被任何监管机构授权或监管。
- 预测市场平台面临 CFTC 监管与离岸运营 两条路径的分化：Kalshi 在美国 CFTC 注册框架内运营，Polymarket 等平台以离岸模式运行，做市商需在两个体系中切换合规策略。
- 事件合约作为受监管金融工具的法律定性在多个司法管辖区已明确，Wintermute 的免责声明强调其服务不对所有地区居民开放，交易对手无法获得受监管实体的典型保护。
📑 文章目录
- 事件概述 — Wintermute 公告核心事实与预测市场交易规模
- 双边流动性机制与基础设施复用 — 做市商角色、报价机制与加密业务的协同效应
- 牌照合规分析 — FCA 注册状态、CFTC vs 离岸预测市场牌照格局、事件合约法律定性
- 行业影响与展望 — 预测市场机构化趋势与亚太持牌机构的机会窗口
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 5 月 29 日，总部位于伦敦的算法交易公司 Wintermute 正式宣布进入预测市场（prediction markets）领域，在多家领先平台为事件合约（event contracts）提供双边流动性。这是全球主流做市商首次系统性地将机构级流动性基础设施延伸至这一快速增长的新兴资产类别。截至 2026 年，全球预测市场累计交易量已超过 600 亿美元，主要平台的月交易量突破 200 亿美元，但流动性供给仍然高度碎片化。Wintermute 的进入标志着预测市场从零售驱动向机构化转型的关键节点，同时也引发了关于事件合约做市商牌照合规边界的讨论（Wintermute 官方公告，2026-05-29）。
事件概述
公告核心事实
Wintermute 首席场外交易官 Jake Ostrovskis 在公告中表示，该公司正在领先的预测市场场所对事件合约提供双向报价（two-sided markets），通过持续挂出买卖订单来收紧价差、支撑更大交易规模，从而提升市场隐含概率的可靠性。Ostrovskis 指出：「预测市场拥有主流资产类别的需求规模，但流动性供给仍处于早期阶段。要让这些市场成为可靠的实时概率估计来源，需要持续的买卖双边流动性。」Wintermute 以自有资产、自有账户交易，不代客管理或托管资产，延续其在加密市场 70 余个交易所的做市模式（Blockonomi，2026-05-30）。
预测市场 2026 年交易规模
根据 TRM Labs 数据，2026 年预测市场全年总交易量已超过 600亿美元，截至年初月交易量超过 200亿美元。这一规模已接近部分传统衍生品市场，但事件合约的流动性深度远低于股票、外汇或加密资产的做市环境。Wintermute 自身的年交易量超过 3.5 万亿美元、日均交易量超 100 亿美元，其进入预测市场被视为填补机构流动性缺口的关键动作。许多预测市场平台使用 稳定币、公共区块链或加密原生结算系统，在执行、托管、抵押品和风险管理方面与 Wintermute 现有业务高度重合，构成了低摩擦的业务延伸（The Crypto Times，2026-05-30）。
双边流动性机制与基础设施复用
做市商角色与双向报价
“双边流动性”在此语境下指做市商 同时挂出买入价（bid）和卖出价（offer），而非仅在单一方向上提供深度。Wintermute 的参与使得事件合约市场从碎片化的零售订单簿转向具备专业做市商的机构化市场结构。其核心价值在于：收紧买卖价差（降低交易成本）、支撑更大交易规模（减少滑点）、提升价格信号质量（使市场隐含概率更准确地反映集体预期）。这是预测市场从利基预测工具演变为更广泛事件风险交易场所的必要条件。
基础设施复用与协同效应
Wintermute 进入预测市场的天然优势在于技术栈的深度复用。许多事件合约平台运行在公链上并以稳定币结算——这与 Wintermute 在现货、衍生品、DeFi 和 OTC 市场的现有基础设施完全兼容。公司的托管系统、抵押品管理框架和实时风控引擎无需重大改造即可应用于事件合约做市。此外，Wintermute 在 70 余个全球交易所积累的跨场所做市经验，使其能够高效管理多平台的流动性分配和风险敞口。
牌照合规分析
Wintermute 现有监管状态
Wintermute 目前以两个实体运营：Wintermute Trading Ltd. 在英国 FCA 根据《2017 年反洗钱条例》注册加密资产活动（FRN:928764），以及 Wintermute Asia Pte. Ltd. 在新加坡注册成立。两个实体均在官方公告中明确声明：“未被任何监管机构授权或监管”（Neither Wintermute Entity is authorised or regulated by any regulatory authority）。这意味着 Wintermute 在预测市场提供流动性不依赖额外的牌照授权，而是以其现有加密 AML 注册为基础，在允许此类活动的市场中操作。其免责声明特别强调：预测市场和事件合约在多个司法管辖区属于受监管金融工具，可能受到特定地方法律要求或限制，且这些合约可能不对某些司法管辖区的居民开放（Wintermute 官方公告，2026-05-29）。
预测市场牌照格局：CFTC vs 离岸
当前预测市场平台呈现两条截然不同的合规路径：
| 维度 | CFTC 注册路径（Kalshi） | 离岸路径（Polymarket） |
|---|---|---|
| 监管机构 | CFTC 指定合约市场（DCM） | 无特定监管机构 |
| 合约类型 | 事件合约（CFTC 监管框架内） | 二元结果/概率市场 |
| 美国用户 | 开放 | 受地理限制 |
| 做市商合规要求 | CFTC 互换交易商注册（如适用） | 取决于做市商自身注册地法律 |
| 结算方式 | 法定货币 | 稳定币/链上结算 |
近期 CFTC 已允许 Kalshi 在美国提供比特币永续合约，显示监管机构对新型金融产品接受度在提高，但这并不直接适用于预测市场做市商的牌照要求。对于 Wintermute 这类以加密 AML 注册而非持牌实体身份提供流动性的做市商，其在 Kalshi 等 CFTC 注册平台上操作可能触发互换交易商注册义务，而在离岸平台上则主要面临其注册地（英国 FCA）的反洗钱合规约束。
事件合约的法律定性问题
Wintermute 在其公告中明确指出：“预测市场和事件合约在多个司法管辖区属于受监管金融工具”。事件合约的法律定性因国家而异——在 CFTC 框架下可被归类为 swap（互换）或 event contract（事件合约），在欧盟 MiCA 框架下则视其结算方式（稳定币 vs 法币）落入不同监管分类。对于做市商而言，关键合规问题是：在平台上为事件合约提供双边报价的行为，是否构成需要单独牌照的”投资服务”或”交易设施运营”。Wintermute 选择了最保守的合规披露路径——充分告知交易对手其非受监管实体的身份，同时对地理限制保持公开透明。
行业影响与展望
预测市场机构化趋势
Wintermute 的进入代表了预测市场从零售投机工具向机构化风险对冲工具演进的关键节点。当 600 亿美元交易量的市场出现首个主流做市商时，其价格发现功能和信息效率将发生质变。事件合约为机构投资者提供了一种 直接对政策决策、经济数据发布等离散事件进行风险暴露 的工具，而不是通过股票、利率或货币等传统代理工具间接表达观点。这一资产类别的成熟度提升，最终将倒逼监管框架的明确化——做市商的牌照要求、事件合约的标准化规则、以及跨境合规的协调机制都将在未来 1-2 年内加速成形。
亚太持牌机构的机会窗口
对于持有新加坡 MAS MPI 牌照、香港 SFC Type 1/9 牌照或迪拜 VARA 授权的亚太加密金融机构，Wintermute 的进入释放了一个明确信号：预测市场是下一块机构级合规基础设施的蓝海。持牌机构在提供事件合约流动性时，相较于非受监管做市商拥有天然的合规信任优势——尤其是在面向机构客户时。亚太地区目前尚无明确的事件合约监管框架，但新加坡 MAS 和香港 SFC 在衍生品市场的监管经验为未来预测市场牌照规则提供了参照模板。先行布局合规基础设施的机构，有望在这一赛道获得先发优势。
常见问题（FAQ）
Wintermute 在预测市场提供流动性是否需要额外牌照？
根据 Wintermute 官方公告，该公司目前 不依赖任何额外牌照 在预测市场提供流动性。其运营基础是英国 FCA 的加密资产反洗钱注册（FRN:928764），且 Wintermute 明确声明未被任何监管机构授权或监管。事件合约的法律定性因平台而异：在 CFTC 注册平台（如 Kalshi）上，做市行为可能触发互换交易商注册义务；在离岸平台上，合规义务主要取决于做市商自身注册地法律。Wintermute 通过充分披露其非受监管身份和管理地理风险来应对合规问题。
预测市场与加密交易所在牌照合规上有何本质区别？
核心区别在于 底层资产的监管分类。加密交易所的监管框架（如 MiCA、香港 VATP、新加坡 MPI）围绕加密资产的服务提供构建，而预测市场的事件合约在 CFTC 框架下属于衍生品/互换类别，在欧盟 MiCA 下则取决于其是否使用稳定币结算。这意味着为预测市场提供流动性可能同时触发 证券法、商品交易法和反洗钱法 的多重约束，合规复杂度高于单一加密资产交易。Wintermute 的进入策略本质上是将其现有加密 AML 注册作为合规底线，充分利用离岸平台的监管灰色地带。
来源：
- Wintermute 官方公告：Wintermute enters prediction markets as a liquidity provider（2026-05-29）
- Blockonomi：Wintermute Expands Into Prediction Markets as Segment Tops $60B in 2026（2026-05-30）
- The Crypto Times：Wintermute Expands Beyond Crypto Into Prediction Market Trading（2026-05-30）