韩国2027年代币化国债试点：CBDC结算与RWA监管框架并行推进

核心摘要

韩国政府 2026 年 7 月 14 日发布「2026 下半年经济增长战略」，正式将代币化国债 CBDC 试点纳入 2027 年官方时间表

试点将以韩国银行（BOK）机构型批发 CBDC 为结算层，验证 CBDC 基础设施能否支撑资本市场功能（非仅支付工具）

技术底座为 BOK Project Hangang：Phase I（2025 Q2）完成 8 万用户测试，Phase II 将于 2026 下半年启动，核心机制为统一账本上的原子结算

配套法律框架同步推进：代币证券注册修正案 2027 年 2 月生效，《数字资产基本法》 2026 下半年立法推进（覆盖数字资产业务 + 韩元稳定币）

韩国此举与新加坡 MAS、香港金管局代币化债券项目形成亚太 RWA 三极竞赛，主权级背书对 RWA 赛道具结构性影响

📑 文章目录

2026 下半年经济增长战略：代币化国债正式入列 — 政策要点与试点范围待明确之处
Project Hangang：BOK 的统一账本基础设施 — 从实验到结算层的演进路径与 BOK 风险清单
配套法律框架同步推进 — 代币证券注册制度 2027 年 2 月生效 + 数字资产基本法立法
对亚太 RWA 牌照格局的竞争影响 — 韩国 vs 新加坡 vs 香港代币化债券赛道对比
常见问题（FAQ）

本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。

2026 年 7 月 14 日，韩国企划财政部与相关部门通过国务会议，正式发布「2026 下半年经济增长战略」（韩国企划财政部，2026-07-14），首次将代币化国债 CBDC 试点纳入官方时间表。该战略明确提出2027 年启动与韩国银行（BOK）机构型 CBDC 连接的国债代币化实证示范项目，同时要求研究 CBDC 基础设施与外部区块链互通的方案。这标志着韩国将代币化主权债券从政策讨论阶段正式推入实施轨道，为亚太 RWA（现实世界资产）监管生态注入新的竞争变量。

一、2026 下半年经济增长战略：代币化国债正式入列

政策要点梳理

根据韩国企划财政部发布的战略文件（MOFE，2026-07-14），代币化国债试点被纳入「区块链经济」培育板块。战略文件明确指出：

试点目标：验证机构型批发 CBDC 能否支撑资本市场基础设施功能，而非仅作为数字支付工具使用
互通性研究：BOK 将研究 CBDC 基础设施与外部区块链之间的互通方案，探索许可型系统与分布式账本之间的连接可能
产业配套：2026 下半年推出大型区块链实证示范项目支持措施，同步推进数字资产生态技术开发
政府支出试点：2026 年第四季度在世宗市启动基于代币化银行存款的政府支出试点（CoinCentral，2026-07-14）

试点范围与技术路线待明确

值得关注的是，本次战略文件未披露以下关键细节：纳入试点的具体国债品种、试点规模、参与机构名单、所选区块链技术平台，以及试点是否覆盖初始发行、二级交易或仅限结算后环节。这些空白意味着 BOK 和相关部委仍需完成大量技术评估后，才能确定项目的操作边界（GNcrypto，2026-07-14）。

二、Project Hangang：BOK 的统一账本基础设施

从实验到结算层：Hangang 的技术演进

代币化国债试点的技术底座是 BOK 的旗舰项目 Project Hangang——一套被称为「数字货币系统」（Digital Currency System，DCS）的许可型统一账本平台。BOK 行长申铉松（Hyun Song Shin）于 2026 年 6 月 30 日在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行中央银行论坛上，发表题为《统一账本实践：Project Hangang 的经验教训》的论文（CryptoBriefing，2026-07-01），明确提出将代币化国债、批发 CBDC 和代币化商业银行存款整合到单一统一账本上的愿景。

Hangang 的核心技术概念是原子结算（Atomic Settlement）：债券交易发生时，资产转移与支付同步自动完成，交割与付款之间不存在时间差。这种机制传统上依赖中央托管结算机构逐层对账实现，通常需要 T+2 甚至更长的结算周期（腾讯新闻，2026-07-14）。

Project Hangang 的推进节奏如下：

Phase I（2025 年 4-6 月）：约 8 万用户、1.2 万商户参与测试，验证 CBDC 基本功能
Phase II（2026 下半年启动）：扩展系统能力，为代币化债券试点提供技术条件

BOK 明确的风险清单

BOK 在 ECB 论坛论文中坦诚列出了需要进一步研究的技术风险（Shin，ECB 论坛论文，2026-06）：

结算速度风险：更快的连续结算可能更快传导市场压力
智能合约风险：合约漏洞可能引发系统性结算失败
流动性管理风险：原子结算对参与机构的流动性缓冲提出更高要求
数据预言机风险：外部数据输入的可靠性直接影响代币化资产的定价准确性

此外，BOK 坦承 Hangang 的数字账本与央行现有支付系统尚未实现实时互通，这是 2027 年试点前必须攻克的基础设施瓶颈。

三、配套法律框架同步推进

2027 年 2 月：代币证券注册制度生效

代币化国债试点的法律前提——承认分布式账本为有效证券登记簿的修正案——已于 2026 年 1 月 15 日通过韩国国会表决，将在完成规则制定与基础设施建设后于 2027 年 2 月 4 日生效（CoinTelegraph，2026）。该框架生效后，受监管的证券公司将可合法发行和流通代币化股票、债券及货币市场产品，韩国资本市场正式进入分布式账本证券时代。

与此同时，韩国金融委员会（FSC）预计于 2026 年 7 月发布代币证券指引，为 BOK 的技术基础设施提供监管配套。Ripple 已与韩国教保生命保险合作，基于 Ripple Custody 平台试点代币化政府债券的发行、托管与结算（CoinTelegraph 中文，2026），显示市场参与者已在制度正式落地前布局。

《数字资产基本法》下半年立法推进

根据 MK 韩国经济日报报道（MK 经济日报中文版，2026-07-14），韩国政府将在 2026 下半年推进暂称《数字资产基本法》立法，核心内容包括：

数字资产业务的细分与经营行为规制
韩元稳定币的制度化框架（含跨境稳定币交易制度化方案）
支持虚拟资产现货 ETF 相关《资本市场法》修订案的国会立法
科学技术信息通讯部主导区块链产业竞争力强化方案（2026 Q4 推出）

上述立法进展与此前已投入讨论的「51% 规则」（即仅允许银行持股 50%+1 股以上的联合体发行稳定币）相关争议叠加（DigitalToday 中文版，2026），意味着韩国数字资产第二阶段立法仍面临银行与非银行机构之间的利益博弈。

四、对亚太 RWA 牌照格局的竞争影响

韩国 vs 新加坡 vs 香港：代币化债券三极竞赛

韩国代币化国债试点官宣后，亚太主要金融中心的主权债券代币化竞赛格局进一步清晰：

维度	韩国	新加坡	香港
结算货币	BOK 批发型 CBDC	MAS 批发型 CBDC（Project Guardian）	HKMA Ensemble 项目（wCBDC）
法律框架	代币证券注册修正案（2027.2）	现有 SFA 框架 + 数字资产指引	SFO 现行框架 + 稳定币条例草案
试点进度	2027 年启动国债试点	Guardian 已进入跨司法管辖区阶段	Ensemble 沙盒 2025 年 8 月启动
牌照类型	代币证券发行人注册制 + VASP	CMS/RMO/Recognised Mkt Operator	VATP + SFC Type 1/4/9

对持牌机构而言，韩国此次官宣的核心信号在于：主权债券上链一旦完成可验证试点，将为链上固定收益产品和机构级 DeFi 协议提供合规锚点。2027 年如果 RWA 赛道从「概念验证」切换到「规模落地」，率先完成代币化国债基础设施建设的司法管辖区将在吸引机构流动性和跨境结算业务方面占据先发优势。

常见问题（FAQ）

Q1：韩国的代币化国债试点是公链还是许可链？

韩国央行行长申铉松在 ECB 论坛论文中明确表述，Project Hangang 的 DCS 平台是基于许可型（permissioned）统一账本，由央行运行并控制。这意味着代币化国债试点大概率不会部署在以太坊或其他公链上，而是运行于 BOK 自建或指定的许可网络中。不过，战略文件明确要求研究 CBDC 基础设施与「外部区块链」的互通方案（MOFE，2026-07-14），这为未来多链互通留下了制度空间。对希望参与韩国代币化债券生态的国际机构而言，能否获得许可网络节点资格将比选择哪条链更关键。

Q2：代币化国债试点对加密原生机构意味着什么？

信号是混合的。正面来看，主权信用资产上链为RWA 叙事提供了监管级背书，链上固定收益产品、代币化基金、机构 DeFi 协议都可能受益于合规锚点的出现。但需注意 BOK 的项目设计天然偏向许可型架构——CBDC 作为结算层是中心化、可编程、可追溯的货币工具，与「无需许可」的加密原生逻辑存在根本张力。加密原生机构若希望参与这一生态，可能需要通过与传统持牌金融机构合作、申请韩国 VASP 注册或参与受监管的代币证券发行链来实现接入，而非通过公链直连。

本文基于以下一手信源撰写：

韩国

韩国2027年代币化国债试点：CBDC结算与RWA监管框架并行推进