核心摘要
- 前 FTX 总法律顾问 Can Sun 创立的加密交易所 Backpack（运营主体 Trek Labs Inc.）正式推出 Backpack Securities，一个受美国监管的证券经纪与代币化股票交易平台。
- 平台采用 双轨架构：传统受监管券商托管真实美股 + Solana 链上 Sunrise 协议实现股票代币化与 24/7 交易。
- Trek Labs Inc. 已在 FinCEN 注册为 MSB（注册号 31000315905825），持有特拉华、伊利诺伊、密苏里等至少 19 个州的 MTL 牌照（NMLS ID: 2665675）。
- 这是加密交易所进军 受 SEC 监管的证券业务的最新案例，也是前 FTX 高管团队在破产事件后重建合规体系的重要举措。
- 该平台计划 2026 年 6 月起逐步上线，首批支持 Solana 生态的 DeFi 协议接入。
📑 文章目录
- Backpack 与 Trek Labs：FTX 血统的合规重建 — 从破产遗产到持牌运营的转型路径
- Backpack Securities 双轨架构：传统券商牌照 + 链上代币化 — 平台设计与业务逻辑
- MTL 牌照网络：Trek Labs 的美国各州合规版图 — 19 州 MTL + FinCEN MSB 注册解析
- 代币化证券的监管前景与行业影响 — Sunrise 协议、Solana 生态及亚太参照
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 6 月 2 日，由前 FTX 总法律顾问 Can Sun 创立的加密交易所 Backpack（运营主体 Trek Labs Inc.）宣布推出 Backpack Securities，一个融合传统证券经纪与区块链代币化的创新平台。这一动向标志着 FTX 破产案核心法律团队在合规框架下的业务重建进入了新阶段——从加密交易所向受监管证券业务的战略延伸。
一、Backpack 与 Trek Labs：FTX 血统的合规重建
从 FTX EU 收购到自建合规体系
Backpack 的合规叙事与 FTX 破产清算深度交织。2024 年，Trek Labs Inc. 以 3,270 万美元完成对 FTX EU（FTX 欧盟子公司）的收购（吴说区块链，2026-06-02），并承担了 FTX EU 用户的资金提取与返还义务。同期，Backpack 开放了 FTX 债权出售通道，承接 FTX 中国与俄罗斯用户的债权处置。
在联邦层面，Trek Labs Inc. 已在 FinCEN 注册为货币服务企业（MSB，注册号 31000315905825），并在 NMLS（全国多州牌照系统）中以 ID 2665675 建立了覆盖至少 19 个州的 MTL 牌照网络（Backpack Legal Disclosures，2025-10）。这一牌照网络的建立，为 Backpack 从单纯的加密交易所向受监管证券平台转型奠定了合规基础。
Can Sun 的角色：从 FTX 法总到持牌平台创始人
Can Sun 在 FTX 破产案中作为关键证人出庭，其对加密监管环境的深刻理解为 Backpack 的合规路线提供了方向性指引。Backpack 此前已完成以 1 亿美元估值的融资，投资方包括区块链行业重要参与者。从 FTX 的崩溃到 Backpack 的合规重建，Can Sun 的职业轨迹实际上勾勒出一条加密企业从监管套利到主动合规的转型路径。
二、Backpack Securities 双轨架构：传统券商牌照 + 链上代币化
平台设计逻辑
Backpack Securities 的核心设计是 双轨并行（TheCoinomist，2026-06-02）：
- 轨一：受美国监管的券商与托管服务。用户可真实持有美国股票，享有现金分红、公司行动（corporate actions）等传统券商权益。这一轨道要求 Backpack 或其合作方持有 SEC 注册的 broker-dealer 牌照及托管资质。
- 轨二：Solana 链上代币化证券交易。通过与代币化协议 Sunrise 合作，将轨一中的真实股票持仓转换为可在 Solana 链上流通的代币化证券，实现 24/7 全天候交易，并可接入 Solana 生态的 DeFi 协议。
与传统合成股票平台的关键区别
Backpack Securities 的模式与 Binance 此前推出的合成股票产品有本质区别：Binance 的股票代币为基于第三方托管机构的合成衍生品，而 Backpack 声称其代币直接对应 真实美股持仓，且底层券商受美国监管。这一差异在合规层面至关重要——后者涉及的是证券代币化（security tokenization）而非合成衍生品，在 SEC 的监管框架下属于不同类别。
此前，Backpack 已与 Superstate 合作，计划在其平台上列出 SEC 注册的美国股票代币化产品（FinanceFeeds，2025-10-15），表明其代币化证券路线已筹备至少半年以上。
三、MTL 牌照网络：Trek Labs 的美国各州合规版图
已获牌照明细
根据 Backpack 官方法律披露页面（截至 2025 年 10 月 31 日），Trek Labs Inc. 已在以下州获得明确的货币传输牌照（Backpack Legal，2025）：
| 州 | 牌照类型 | 牌照号 | 监管机构 |
|---|---|---|---|
| 特拉华 (DE) | Check Seller, Money Transmitter | 042857 | Office of the State Bank Commissioner |
| 伊利诺伊 (IL) | Money Transmitter License | MT.0000531 | IDFPR |
| 爱荷华 (IA) | Money Services License | 2025-0047 | Iowa Division of Banking |
| 密西西比 (MS) | Money Transmitter License | 2665675 | Dept. of Banking & Consumer Finance |
| 密苏里 (MO) | Sale of Checks & Money Transmitter | MO-25-9773 | Missouri Division of Finance |
| 新罕布什尔 (NH) | Money Transmitter License | 2665675MT | NH Banking Department |
| 俄克拉荷马 (OK) | Money Transmission License | 2665675 | Oklahoma Banking Department |
| 南卡罗来纳 (SC) | Money Transmitter License | 2665675 | SC Attorney General, Money Services |
此外，Trek Labs 在加利福尼亚、科罗拉多、夏威夷、密歇根、蒙大拿、犹他、弗吉尼亚、威斯康星、怀俄明等 11 个州及美属维尔京群岛的牌照状态为”已可用”（Available），新泽西和田纳西州的申请正在审批中。
牌照网络对证券业务的支撑
需要指出的是，MTL（Money Transmitter License）牌照主要覆盖资金传输和支付服务，并非证券经纪业务所需的 broker-dealer 注册。Backpack Securities 的”受美国监管券商”身份意味着其需要持有 SEC 注册的 broker-dealer 牌照和/或通过 FINRA 会员资质。截至目前，Backpack 尚未公开披露其 broker-dealer 注册的具体细节，这一监管透明度缺口值得持续关注。
四、代币化证券的监管前景与行业影响
Sunrise 协议与 Solana 生态的合规挑战
Backpack Securities 的链上部分依赖 Sunrise 协议实现股票代币化。Sunrise 是 Solana 生态中的代币化基础设施协议，其合规设计需要解决以下核心问题：
- 代币持有人权益映射：链上代币持有者如何享有与传统股东相同的投票权、分红权和信息披露权；
- 合格投资者门槛：代币化证券的购买者是否需要满足 SEC 的合格投资者（Accredited Investor）标准；
- 跨州合规：代币化证券在链上的点对点转让是否触发各州证券法（Blue Sky Laws）的注册要求。
行业趋势：加密交易所进军受监管证券
Backpack Securities 的推出并非孤立事件。近年来，多家加密原生平台正在向受监管证券业务延伸：Coinbase 通过收购持牌 broker-dealer 进军证券代币化，Kraken 在怀俄明州获得特殊目的存托机构（SPDI）牌照，Binance.US 也在探索受 SEC 监管的股票代币化路径。加密交易所从”不受监管的加密资产交易”向”受监管的证券业务”延伸，正在成为行业主流转型方向。
对于 亚太地区的持牌加密交易平台而言，Backpack 的模式提供了一个参照：通过持有传统金融牌照（券商、托管）作为合规底座，在其上叠加区块链代币化能力，可能成为兼顾合规与创新的可行路径。香港 SFC 的 VATP 牌照制度已为虚拟资产交易平台提供了监管框架，但代币化证券尚处于监管沙盒阶段，Backpack 的美国经验值得香港持牌机构关注。
常见问题（FAQ）
Backpack Securities 与 Binance 之前的股票代币有何区别？
Binance 的股票代币（如特斯拉、苹果）是由德国 CM-Equity AG 托管的 合成衍生品，用户不直接持有底层股票的所有权。Backpack Securities 声称其代币直接对应 真实美股持仓，且底层券商受美国监管，用户享有分红和公司行动权益。这一差异在 SEC 框架下具有不同的合规定性：前者属于差价合约（CFD），后者属于证券代币化（security tokenization），后者面临的监管要求更为严格。
Trek Labs 持有的 MTL 牌照是否足够支撑证券经纪业务？
不够。MTL 牌照覆盖的是资金传输服务，而证券经纪业务需要 SEC 注册的 broker-dealer 牌照和/或 FINRA 会员资质。Trek Labs 尚未公开披露其 broker-dealer 注册状态，这是 Backpack Securities 合规拼图中尚待确认的关键部分。此外，代币化证券的链上交易可能还涉及另类交易系统（ATS）注册。
来源：本文基于 吴说区块链（2026-06-02）、TheCoinomist（2026-06-02）、Backpack Legal Disclosures（2025）、FinanceFeeds（2025-10-15） 等一手信源撰写。