核心摘要
- 三星证券、三星SDS及三星信用卡三关联公司合计以 6,128亿韩元（约4.2亿美元） 收购韩国最大加密交易所Upbit母公司Dunamu 4% 股份
- 三星证券（2%）、三星SDS（1%）、三星信用卡（1%）分别从Kakao关联公司手中购入，Dunamu隐含估值约 15.3万亿韩元（约105亿美元）
- 韩亚金融集团此前以约 1万亿韩元 购入Dunamu 6.55% 股份，韩国两大金融集团先后布局加密交易所股东结构
- 三星计划在 代币化证券（STO）发行与分销、数字资产支付生态系统及区块链金融基础设施三大方向与Dunamu展开业务协同
- 韩国传统金融巨头加速入股加密交易所，将重塑韩国 VASP牌照持有者 的股东治理结构，并为即将到来的第二阶段加密立法（涵盖STO/稳定币）提供实体经济背书
📑 文章目录
- 事件概述 — 三星三关联公司联合入股Dunamu 4%
- 韩国传统金融巨头竞相布局加密交易所 — 三星 vs 韩亚：两大金融集团的差异化战略
- VASP牌照视角：传统金融注入对Upbit合规治理的影响 — 股东结构升级、STO协同与监管信号
- 行业影响 — 韩国第二阶段加密立法前夜的机构布局
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026年5月28日，三星集团旗下三家金融关联公司——三星证券（Samsung Securities）、三星SDS及三星信用卡——联合宣布从Kakao关联公司手中收购韩国最大加密货币交易所Upbit母公司Dunamu合计4%的股份，交易总金额达6,128亿韩元（约4.2亿美元）。这是继韩亚金融集团（Hana Financial Group）5月中旬以约1万亿韩元入股Dunamu 6.55%后，韩国传统金融巨头对加密交易所股东结构的第二次大规模介入，标志着韩国主流金融机构从战略观望正式转向股权渗透的新阶段。
事件概述
交易结构分解
本次交易涉及三家三星关联公司，各自持股比例与战略分工明确（Asia Today，2026-05-28）：
- 三星证券（2%）：作为交易主力，承担代币化证券（STO）发行与分销、虚拟资产服务领域的战略协同角色，6,128亿韩元中约3,064亿韩元来自三星证券
- 三星SDS（1%）：利用IT服务、人工智能、云计算及数据管理专长，与Dunamu区块链运营能力协同，拓展面向国内金融机构的下一代数字金融基础设施业务
- 三星信用卡（1%）：探索构建数字资产支付生态系统，计划通过三星金融网络整合App Monimo支持未来可能推出的韩元稳定币支付场景
Dunamu隐含估值约为15.3万亿韩元（约105亿美元）。三星三家关联公司购入的139万股来自Kakao Investment、Kakao Ventures等Kakao关联公司，属于老股转让而非新股增发，因此不会稀释现有股东权益。
交易背景：韩亚金融先行一步
仅仅两周前，韩亚金融集团以约1万亿韩元（约6.7亿美元）收购了Dunamu 6.55%的股份，一跃成为除管理层外的最大外部股东（CoinTelegraph，2026-05-15）。韩亚银行此前也是参与Dunamu K-Bank合作银行体系的核心机构之一。韩亚金融的投资目标是”夺取韩元稳定币市场主导权”（Seoul Economic Daily，2026-05-16），与三星信用卡的数字资产支付生态目标形成直接竞争。
韩国传统金融巨头竞相布局加密交易所
三星 vs 韩亚：两条差异化路径
| 维度 | 三星体系 | 韩亚金融 |
|---|---|---|
| 入股比例 | 4%（三公司合计） | 6.55% |
| 交易金额 | 6,128亿韩元（约4.2亿美元） | 约1万亿韩元（约6.7亿美元） |
| 核心战略 | STO发行+区块链基础设施+数字支付 | 韩元稳定币市场主导权 |
| 业务协同 | 三星证券STO分销 / 三星SDS区块链技术 / 三星卡支付网络 | 韩亚银行K-Bank合作 / 韩元稳定币发行 |
| 牌照协同 | 券商牌照（证券） + IT牌照 + 信用卡牌照 | 银行牌照 + 韩元结算权 |
| 投资时间线 | 2026-05-28 宣布 | 2026-05-16 宣布 |
此外，韩华投资证券（Hanwha Investment & Securities）此前也已增持Dunamu股份至9.84%，韩国传统券商的集体行动表明：加密交易所股权正从风投/科技资本手中向传统金融机构转移。
VASP牌照视角：传统金融注入对Upbit合规治理的影响
股东结构升级与监管预期
Upbit目前持有韩国金融情报分析院（KoFIU）颁发的VASP（虚拟资产服务提供商）牌照。韩国《特定金融交易信息报告与使用法》（特金法）要求VASP持牌机构建立完善的内部控制体系与股东适格性审查机制。三星证券（韩国最大券商之一）和韩亚银行（韩国四大商业银行之一）的入股，在以下三个层面改变了Upbit的牌照合规画像：
第一，股东信用背书。三星证券和韩亚银行分别是韩国金融监督院（FSS）直接监管的持牌金融机构，其作为Dunamu股东的身份将进一步提升Upbit在监管机构眼中的合规信用。与此前以Kakao为代表的互联网资本相比，传统金融股东天然具备更强的合规文化与监管沟通能力。
第二，STO基础设施协同。三星证券明确表示将在代币化证券的发行与分销领域与Dunamu合作。韩国金融委员会（FSC）目前正在推进第二阶段加密立法（Digital Asset Basic Act），其中STO制度框架是核心议题。三星证券的券商牌照与Dunamu的区块链运营能力结合，理论上可形成”持牌券商发行→加密交易所分销”的STO合规闭环，为韩国STO牌照制度的落地提供实体经济模板。
第三，韩元稳定币支付生态。三星信用卡提出的Monimo数字资产支付计划与韩亚金融的韩元稳定币战略相互印证，表明韩国银行业正在积极备战FSC即将推出的韩元稳定币监管框架。传统金融机构的股东身份使Upbit在稳定币牌照申请中具备更强的资本与合规基础设施支撑。
牌照治理风险提示
值得注意的是，大型金融集团同时持有银行/券商牌照与加密交易所股权，也可能引发利益冲突与关联交易的监管关注。韩国FSC在2025年发布的VASP治理指引中明确要求交易所披露主要股东与关联方之间的业务往来。三星体系内部（三星证券、三星信用卡）与Dunamu之间的代币化证券发行、数字支付等协同业务，须接受严格的关联交易审查。
行业影响
韩国第二阶段加密立法前夜的机构信号
韩国FSC预计在2026年下半年正式发布Digital Asset Basic Act（数字资产基本法）第二阶段立法草案，涵盖STO制度、稳定币监管、加密交易所治理等核心议题。三星和韩亚金融在法案出台前密集入股Dunamu，传达了三个清晰的机构信号：
- 立法预期已内化。传统金融机构的入股决策表明，韩国金融业已将第二阶段加密立法纳入战略规划的时间线，而非将其视为遥远的不确定性因素
- “持牌机构+加密基础设施”模式被验证。韩国头部券商和银行通过股权投资而非自建平台的方式接入加密基础设施，反映了一种以现有牌照体系为基础、通过股权渗透获取加密业务能力的务实路径
- 竞争格局提前锁定。韩亚金融（6.55%）与三星体系（4%）合计持有Dunamu超过10%股份，加上韩华投资证券的9.84%，传统金融机构对Dunamu的持股比例已接近20%，加密交易所的股东结构正从”风投驱动”加速转型为”金融机构驱动”
对于持有韩国VASP牌照或正在申请韩国VASP牌照的加密企业而言，传统金融机构的入局意味着合规门槛的提升——监管机构对VASP股东背景、内部控制、关联交易管理的要求可能因应机构化趋势而进一步收紧。同时，与持牌金融机构建立股权或业务合作关系的加密企业，将在下一轮监管改革中获得显著的先发优势。
常见问题（FAQ）
三星入股Dunamu是否会影响Upbit的VASP牌照状态？
三星入股本身不触发VASP牌照的重新申请或变更程序，因为Upbit的VASP牌照持有主体为Dunamu旗下的虚拟资产服务提供商实体，而非Dunamu本身。但根据韩国《特金法》修订案，VASP股东重大变更须在30日内向KoFIU报告。三星作为持牌金融机构的股东身份，通常被视为监管正向信号，而非风险因素。
韩国STO牌照制度何时落地，三星的参与意味着什么？
韩国FSC预计在2026年下半年发布Digital Asset Basic Act第二阶段立法草案，STO制度为核心议题之一。三星证券的券商牌照（可从事证券发行与承销）与Dunamu的区块链运营能力结合，意味着“持牌券商+持牌交易所”的STO合规路径已具备实体经济模板。对于有意进军韩国STO市场的外国发行方而言，关注三星×Dunamu的合作模式可作为监管风向标。
来源：
- Asia Today — Samsung affiliates invest in Dunamu to expand digital assets（2026-05-28）
- 吴说区块链 — 三星证券斥资 3064 亿韩元入股韩国最大加密交易所 Upbit 母公司 Dunamu（2026-05-28）
- CoinTelegraph — South Korea’s Hana Financial Scoops up 2.2M Dunamu Shares（2026-05-15）
- Seoul Economic Daily — Hana Financial Invests 1 Trillion Won in Dunamu to Lead Won-Based Stablecoin Market（2026-05-16）
- CoinNess — Samsung Securities joins Hana Bank as shareholder in Upbit operator Dunamu（2026-05-28）