核心摘要
- 阿根廷经济部长 Federico Sturzenegger 主导起草了一项资本市场去监管化法案，拟允许共同投资基金（FCI）将比特币及其他加密资产纳入投资组合。
- 草案明确允许股票、可转债等证券通过区块链网络发行、存储和交易，并考虑将数字资产用于受监管贷款抵押。
- 国家证券委员会（CNV）对共同基金的监管权限将被限制在合法性与技术偿付能力核查，央行（BCRA）将独家监管加密资产登记与转移基础设施。
- 该法案是米莱政府经济自由化改革的延续，此前 CNV 已通过第 1125/2026 号决议将虚拟资产纳入合格投资者净资产门槛（35 万 UVA），第 1137 号决议扩展 RWA 代币化至封闭式共同基金。
- 法案尚待总统签署并提交国会审议，尚未定稿，后续立法进程存在不确定性。
📑 文章目录
- 事件概述 — 阿根廷去监管化法案的核心内容与立法进程
- 关键条款解析 — 共同基金加密投资、证券上链与监管权限再分配
- 制度背景：从 CNV 第 1125 号决议到 RWA 代币化 — 阿根廷加密监管制度化的渐进路径
- 行业影响与展望 — 对拉美加密合规格局的信号意义
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
阿根廷政府正在推进一项资本市场去监管化草案，拟从根本上改革该国共同投资基金（Fondos Comunes de Inversión, FCI）的资产配置规则，首次系统性允许加密资产进入受监管投资工具的持仓范围。该法案由经济部长 Federico Sturzenegger 主导起草，目前等待总统哈维尔·米莱（Javier Milei）签署后提交国会审议（CriptoNoticias，2026-07-24）。
事件概述
法案起草背景与核心目标
据 CriptoNoticias 获取的草案文本，本次立法是米莱政府「经济自由化」议程的最新一环。在此之前，阿根廷央行（BCRA）自 2022 年起实施禁令，禁止传统金融机构直接向客户提供加密货币服务。新法案试图在证券监管框架内为加密资产开辟制度化通道，而非全面推翻央行禁令。
草案的核心目标包括三个层面：
- 扩大共同基金投资范围：允许 FCI 在符合自身投资政策的前提下，将比特币等加密资产纳入投资组合，并设立面向合格投资者的专项加密基金类别。
- 允许证券上链：明确股票、可转债及其他证券可以在区块链网络上发行、存储和交易。
- 数字资产抵押：考虑将虚拟资产用于受监管贷款的抵押品。
立法路径与时间节点
法案目前处于草案阶段，需经总统签署后作为行政法案提交国会两院审议。鉴于米莱在众议院缺乏多数席位，法案能否在 2026 年内通过存在不确定性。但值得注意的是，CNV 在此前已通过行政决议的方式推进了多项加密相关监管改革，表明行政机关在加密议题上具备一定的单边行动空间。
关键条款解析
共同基金的加密敞口安排
草案最具突破性的条款是允许共同投资基金将加密资产纳入持仓。具体而言：
- 适用范围：所有获 CNV 自动公开发行授权的共同基金，在符合自身投资章程的前提下，可配置比特币等虚拟资产。
- 合格投资者基金：草案计划创建面向合格投资者（ Qualified Investors）的专项加密基金，该类基金可承担更高比例的加密资产敞口。
- 托管与估值：草案要求加密资产的托管须通过 CNV 注册的虚拟资产服务提供商（PSAV）进行，以符合反洗钱合规要求。
监管权限的重新划分
草案对阿根廷加密监管的管辖权进行了大幅调整：
- CNV 权限收缩：国家证券委员会对共同基金的监管权限被限制在「合法性与技术偿付能力核查」层面，不再对基金的投资策略和资产配置进行实质性审查。
- BCRA 独家监管：央行将获得加密资产及代币化资产登记、转移基础设施的独家监管权，这意味着支付和结算层面的加密活动将统一归口央行管理。
- 监管逻辑转变：从「审慎监管」向「原则监管」转型，监管机构不再预设资产类别的风险属性，而是关注信息披露和投资者适当性管理。
证券上链的法律确认
草案明确承认区块链作为证券发行、存储和交易的合法基础设施。这一条款与 CNV 此前发布的第 1137 号一般决议草案一脉相承——后者已于 2026 年 5 月进入公众咨询阶段，提议允许所有封闭式共同基金迁移至数字资产格式，并将监管沙盒期限延长至 2027 年 12 月 31 日（吴说区块链，2026-05-03）。
制度背景：从 CNV 第 1125 号决议到 RWA 代币化
合格投资者框架的加密化
本次草案并非阿根廷加密监管制度化的起点。2026 年 4 月，CNV 发布第 1125/2026 号决议，修订合格投资者定义，明确将虚拟资产纳入可用于认定投资者资格的资产范围。根据新规，个人或法人持有的虚拟资产可与证券投资及银行存款合并计算，达到 35 万 UVA（阿根廷通胀挂钩单位，按现行汇率约合 35 万美元）即可认定为合格投资者（Foresight News，2026-04-07）。
该决议同时引入了众筹融资相关规定，允许非合格投资者参与特定公开发行，单笔投资上限为 3,000 UVA，累计不超过 10,000 UVA，且不得超过投资者个人资产的 5%（单笔）及 10%（累计）。
渐进式路径的制度逻辑
阿根廷选择了一条与其他拉美国家不同的监管路径：
- 精准切口切入：未试图建构覆盖所有加密活动的全面监管体系，而是通过投资者准入制度、共同基金投资范围、RWA 代币化三个精准切口逐步将加密资产纳入现有金融监管框架。
- 降低制度成本：避免大规模立法可能带来的政治阻力，以行政决议和部门规章实现渐进式制度化。行政机关在加密议题上的单边行动空间远大于国会立法路径。
- 央行禁令与新规的制度张力：BCRA 自 2022 年起禁止银行提供加密服务，而 CNV 的新规则在证券监管层面为加密资产开辟通道。这一张力能否在新法案中得到协调，将成为后续执行的关键变数。
行业影响与展望
对拉美加密合规格局的信号意义
阿根廷的举措对拉美地区加密监管格局具有显著信号效应。巴西已于 2023 年通过加密监管框架法，委内瑞拉则持续推进国家加密货币 Petro 的使用，而哥伦比亚、智利等国仍处于观望阶段。阿根廷米莱政府的激进自由化路线——从资产认定到准入资格再到基金投资的渐进制度化——为有意在拉美布局的加密机构提供了一条差异化路径。
尚待明确的关键问题
- 估值标准：加密资产的高波动性对共同基金净值计算和赎回机制构成挑战，CNV 尚未就加密资产的估值方法、审核时点选择及波动性管理要求发布具体规范。
- 跨境合规：阿根廷是 FATF 成员国，加密资产纳入受监管投资基金将触发更严格的 AML/KYC 要求。如何在吸引加密资本与满足 FATF 标准之间取得平衡，是后续制度设计的关键。
- 央行与 CNV 的管辖权协调：BCRA 对加密基础设施的独家监管与 CNV 对证券型加密资产的管辖权存在交叉地带，需通过立法或跨部门协议厘清。
⚠ 风险提示：本文所述法案尚未获总统签署，且仍需国会审议。米莱政府在国会缺乏多数席位，法案最终通过的时间与内容均存在不确定性。本文不构成任何投资或合规建议。
常见问题（FAQ）
阿根廷共同基金何时可以投资比特币？
法案目前处于草案阶段，需经总统签署后提交国会审议。鉴于立法流程至少需要数月时间，且米莱政府在国会面临政治阻力，最早可能在 2026 年底或 2027 年初方可生效。但 CNV 可通过行政决议先行允许特定类型的合格投资者基金进行加密配置。
该法案对在阿根廷运营的加密交易所有何影响？
草案不直接改变加密交易所的监管地位。交易所仍需在 CNV 的 PSAV 注册系统（第 994/2024 号及第 1058/2025 号决议）中登记，并遵守 UIF 的反洗钱报告义务。但共同基金的入场将为交易所带来机构级托管和流动性服务需求。
本文基于以下一手信源撰写：
① CriptoNoticias：阿根廷拟允许共同基金投资比特币及加密资产（2026-07-24）
② Foresight News：CNV 第 1125/2026 号决议（2026-04-07）
③ 吴说区块链：CNV 第 1137 号草案扩大 RWA 代币化（2026-05-03）
④ WikiCrypto：阿根廷加密监管框架全景（2026）