核心摘要
- 欧洲证券和市场管理局（ESMA）于 10 月 8 日发布意见，要求 MiCA 授权的加密资产服务商（CASP）停止向欧盟客户提供涉及非 MiCA 合规稳定币的服务。
- 存量敞口清退大限：2027 年 1 月 8 日（即意见发布后三个月），国家主管机构（NCA）须监督落实。
- 适用范围扩大：交易、兑换、订单执行、托管、转账、投资咨询与组合管理等全部纳入，不再局限于早期的交易与兑换限制。
- 过渡安排：仅允许清算、兑换、提取、转账与保管等”退出”类服务，且须临时、基于风险并受严格监管。
- 合规影响：未获 MiCA 授权的主流稳定币在欧盟的可得性将明显收缩；单纯的风险提示与用户确认不再被视为满足 MiCA 发行人保护要求的合规替代。
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ESMA 意见的核心要求
10 月 8 日，欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布一份关于”非 MiCA 合规资产参照代币（ART）与电子货币代币（EMT）相关加密资产服务”的意见。ESMA 在意见中明确要求：在 MiCA 框架下获得授权的加密资产服务商（CASP），应当停止向欧盟客户提供服务，使其涉及不符合 MiCA 的稳定币。
意见覆盖 MiCA 项下的全部加密资产服务类型，包括交易平台的运营、兑换服务、订单执行、加密资产配售、订单接收与传输、投资咨询、转账、托管与行政、以及组合管理。ESMA 要求 CASP 建立技术、合同与组织层面的控制措施，防止欧盟客户取得或增持未授权稳定币的敞口。
对于已经持有的存量头寸，ESMA 允许各国主管机构（NCA）在严格监管下，准许有限的”退出”服务，包括清算、兑换、提取、转账与保管。但 ESMA 强调，这类服务必须是临时的、基于风险的，并受到密切监督——本质上是一条单向的”退出通道”，而非可供客户继续交易的场所。
与 2025 年 1 月指引的延续与升级
本次意见并非凭空出现。早在 2025 年 1 月 17 日，ESMA 就曾发布指引，呼吁对涉及非合规稳定币的交易与兑换服务施加限制，但当时并未明确列举全部在册服务类型，也未设定硬性终止期限。此次意见把监管意图落到了”时间表”上：存量敞口须尽快处理，最迟不超过 2027 年 1 月 8 日。
ESMA 在意见中特别厘清了一个关键误区：风险提示与用户确认不能替代 MiCA 所要求的发行人保护。其逻辑在于，一个交易平台可以加挂横幅提示风险，却无法自行补上未授权稳定币在储备、治理与赎回机制上的制度性缺失。因此，单纯依靠”告知即合规”的路径被明确否定。
值得注意的是，在 9 月 30 日（即本次意见发布前一周），ESMA 已呼吁修订 MiCA 本身，使”禁止向非合规稳定币提供服务”成为明确的法定义务。意见引导监管者，而修法则约束市场——两者叠加，意味着欧盟对非 MiCA 稳定币的收紧是结构性、长期的。
持牌机构的落地动作
对已在欧盟持牌或计划进入欧盟市场的 CASP 而言，首要动作是资产与产品层面的盘点：逐一比对当前上线的稳定币是否具备 MiCA 框架下的 ART 或 EMT 授权，识别存量客户的未授权稳定币敞口，并制定分阶段的退出方案。
其次是控制措施的工程化落地：在交易、兑换、转账与组合管理等入口设置阻断逻辑，防止欧盟客户”买入或增持”非合规稳定币；同时保留合规的清算、兑换与提取通道，确保客户能够有序离场而非被”冻结”。
最后是客户沟通与监管报备。由于意见主要面向各国主管机构，实际执行节奏取决于各 NCA 的具体要求，持牌机构应与所在成员国的监管方保持沟通，避免一刀切式下架引发客户投诉，也避免拖延超出 2027 年 1 月 8 日的大限。对于尚在申请或规划欧盟牌照的机构，把稳定币合规状态作为上币前置审核条件，将显著降低后续整改成本。
常见问题（FAQ）
这是否禁止欧盟客户持有非 MiCA 稳定币？
意见本身并非全面禁止个人持有，而是禁止 MiCA 授权的 CASP 向欧盟客户提供涉及非合规稳定币的服务。换言之，监管打击的是”受监管金融服务”这一入口，而非私人持有行为。不过，随着交易、兑换与托管通道逐步关闭，相关稳定币在欧盟境内的可得性与流动性将显著下降。
哪些稳定币受影响最大？
受影响最大的是尚未取得 MiCA 项下 ART 或 EMT 授权的稳定币。市场普遍关注的对象包括未获 MiCA 授权的主流稳定币（例如 Tether 的 USDT），而已经或正在取得 MiCA 授权的欧元稳定币则相对安全。具体名单应以 ESMA 的 MiCA 登记册及各国主管机构的公告为准。
信息来源
- Cointelegraph — ESMA gives crypto firms 3 months to exit non-compliant stablecoins
- ESMA 官方意见（PDF）— Opinion on non-MiCA-compliant ARTs and EMTs
- TokenPost — ESMA Gives EU Crypto Firms Three Months to Halt Noncompliant Stablecoin Services
- Altcoin Buzz — ESMA Stablecoin Deadline: 8 January 2027 Exit for Non-MiCA Tokens
- PANews（腾讯新闻转载）— ESMA 要求加密服务商停止提供非 MiCA 合规稳定币服务
免责声明：本文仅为信息梳理与合规视角的分析，不构成法律、监管或投资意见。涉及 MiCA 适用与授权状态，请以 ESMA 及各国主管机构最新公告为准。