核心摘要
- Fidelity International APAC数字资产策略总监Giselle Lai（韦嘉欣）在东京WebX 2026大会上提出，代币化基金对养老金等大型机构的长期价值在于资产负债管理效率，而非市场热炒的24/7交易流动性
- 全球养老金资产规模达41.7万亿美元（Thinking Ahead Institute 2025数据），机构为满足多法域监管、外汇与流动性缓冲要求，需在全球多家银行分散持有现金，大量余额收益率接近零
- 代币化货币市场基金已形成规模市场：总AUM超150亿美元，BlackRock BUIDL基金领跑（约4.62亿美元），链上RWA市场（不含稳定币）突破310亿美元
- 据Grand View Research预测，全球资产代币化市场2033年将达24.5万亿美元，部分行业估计2035年可扩至88万亿美元；代币化国库产品年同比增长217%
- 养老金行业年行政与结算成本约1,870亿美元，代币化通过自动对账与即时结算可节省15-25个基点，每年可释放300-470亿美元的成本优化空间
📑 文章目录
- 事件概述 — Fidelity韦嘉欣在WebX 2026提出的核心观点与背景
- 关键数据与市场格局 — 代币化货币市场基金的增长轨迹与养老金行业成本结构
- 行业影响：机构配置逻辑的范式转移 — 从”为什么需要代币”到”代币比现有工具多了什么”
- 常见问题（FAQ） — 养老金投资代币化基金的合规与操作问题
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026年7月14日，Fidelity International（富达国际）APAC数字资产策略总监Giselle Lai（韦嘉欣）在东京WebX大会上发表演讲，明确提出一个与市场主流叙事形成鲜明对比的判断：对养老金、保险公司等大型机构投资者而言，代币化的核心价值不在24/7交易流动性，而在资产负债管理（Balance Sheet Management）效率。这一观点将代币化讨论从”买得到”推向了”管得住”，为机构级RWA（现实世界资产）的合规应用路径提供了新的分析框架。
事件概述
Fidelity核心观点：从流动性叙事转向效率叙事
韦嘉欣指出，当前全球大型机构面临一个普遍但被忽视的问题：为满足多法域监管要求、管理外汇敞口和维持流动性缓冲，机构需在全球数十家银行维持分散的现金存款账户，而其中相当比例的余额不产生任何收益。在美国CPI达332.568、联邦基金利率维持3.63%的宏观背景下（CoinDesk，2026-07-14），闲置现金的机会成本极为显著。
“机构客户不是在问’给我代币’，”韦嘉欣在演讲中强调，”他们在问：代币能做到什么现有工具做不到的？“这一提问方式本身就是对代币化叙事的一次重要校正——从”技术酷炫”转向”运营价值”，从”交易频率”转向”资本效率“。
关键数据与市场格局
代币化货币市场基金的增长轨迹
代币化货币市场基金是当前链上RWA市场中增长最快的细分赛道。据RWA.xyz数据，截至2026年6月30日，代币化国库及货币市场产品总AUM达11.4亿美元，较上年同期增长217%。其中，BlackRock于2024年3月推出的USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）以约4.62亿美元的规模领先，Franklin Templeton的OnChain U.S. Government Money Fund（FOBXX）以约3.87亿美元紧随其后。更广义的链上RWA市场（不含稳定币）总规模已突破310亿美元（RumourWithAI，2026-07-14）。
在成本端，全球养老金行业年行政与结算成本约占AUM的0.45%，即约1,870亿美元。代币化通过智能合约驱动的自动对账与原子结算，有望将这一成本压缩15-25个基点，释放每年300-470亿美元的效率红利。这一节省规模超过了许多中型经济体的年度养老金总支出。
行业影响：机构配置逻辑的范式转移
比”买得到”更重要的是”管得住”
韦嘉欣的观点背后，是一个正在成形的机构级趋势：代币化正从”投资工具”进化为”运营基础设施”。传统代币化叙事强调碎片化所有权和二级市场流动性，但数据显示，代币化基金的周均二级交易量不到NAV的0.5%，远低于传统ETF的3-5%。这意味着机构持有代币化资产的核心动机并非交易，而是跨境现金调拨、全天候收益获取和抵押品移动。
从合规视角看，这一范式转移对全球持牌机构具有三层含义：其一，代币化货币市场基金可作为养老金在多法域合规框架下的统一流动性管理工具，降低多币种现金账户管理的合规复杂度；其二，链上原子结算使机构可在不改变长期资产配置策略的前提下，实现分钟级跨境资金调拨，减少传统代理银行体系的中介延迟；其三，代币化工具的可编程合规性（如链上KYC/AML检查、持仓限额硬编码）为满足不同司法管辖区的监管报告要求提供了新的技术路径。
韦嘉欣同时提醒，构建完整的资产负债管理代币化生态将是一个跨代际工程——她以ETF行业近20年才完成从简单产品到综合生态的演进作为类比。目前，稳定币发行方、企业财务部门和需要全天候收益与抵押品流动性的平台是代币化货币市场基金的最快采纳者，养老金和保险机构仍处于早期探索阶段。
常见问题（FAQ）
养老金机构投资代币化基金需要哪些合规基础设施？
养老金机构接入代币化基金通常需要在三个层面建立合规能力：托管层面，需选择受监管的合格数字资产托管人（Qualified Custodian），确保私钥管理与传统资产托管标准一致；合规层面，需建立链上KYC/AML和交易监控体系，满足所在法域的反洗钱与制裁合规要求；报告层面，需确保代币化持仓的估值、风险敞口和审计轨迹等数据可整合至现有监管报告框架。目前，包括Anchorage、Coinbase Custody、BitGo Trust等持牌托管机构均已推出面向机构的代币化资产托管解决方案。
代币化货币市场基金与ETF的核心区别是什么？
两者在结构上有本质差异：ETF是二级市场交易工具，由授权参与者通过创设/赎回机制维持价格与NAV的锚定，投资者在交易所买卖份额，清算周期为T+1或T+2；代币化货币市场基金是链上原生工具，投资者直接通过智能合约认购/赎回，清算在区块链上即时完成（原子结算），可编程性允许嵌入合规规则和自动化操作。从应用场景看，ETF更适合零售和机构投资者的资产配置需求，代币化基金则更适合企业财资管理、抵押品调拨和跨境流动性优化等运营效率场景。
来源：
- CoinDesk — For Pension Funds, Tokenization’s Real Play Is Balance-Sheet Management, Fidelity’s Lai Says (2026-07-14)
- RumourWithAI — Fidelity: Tokenization’s Real Value Is Balance Sheet Management (2026-07-14)
- Fazen — Fidelity’s Lai Says Tokenization’s Top Use Is Balance-Sheet Management (2026-07-14)
- Thinking Ahead Institute — Global Pension Asset Study 2025
- RWA.xyz — Tokenized Treasury Products Dashboard (as of June 30, 2026)
- Grand View Research — Global Asset Tokenization Market Report (2026)