核心摘要
- 知名投资人 段永平 通过 2026 年 Q1 13F 文件首次披露持有 Circle (CRCL) 20 万股，平均成本 $95.41/股，总仓位约 1,908 万美元
- 此次建仓发生在其 2025 年 7 月公开表示「看不懂稳定币」仅 9 个月后，占其约 200 亿美元组合的 0.095%，属观察性仓位
- Circle 作为 USDC 发行主体，是全球合规程度最高的稳定币发行商之一，段永平的入场标志着传统价值投资者开始将合规稳定币纳入配置视野
- 同期 SEC 拟推出代币化股票创新豁免框架，香港碇点金融完成港元稳定币 HKDAP 以太坊主网测试，稳定币合规生态加速成形
📑 文章目录
- 段永平建仓 Circle：持仓细节与背景 — 13F 披露数据、成本、仓位占比
- 从「看不懂」到建仓：投资逻辑的演变 — 9 个月态度转变背后的合规驱动力
- 行业背景：稳定币合规生态加速 — SEC 代币化股票豁免 + 港元稳定币测试
- 对持牌机构的启示 — Circle 合规路径的参考价值
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年第一季度，一位中国最受尊敬的价值投资者悄然进入了加密合规领域。根据美国 SEC 13F 持仓文件披露（吴说区块链，2026-05-23），段永平通过其投资主体持有 Circle Internet Group (CRCL) 20 万股，平均建仓成本约为 $95.41/股，对应总仓位约 1,908 万美元。这一持仓占其约 200 亿美元总组合的 0.095%，属于典型的观察性小仓位。
段永平建仓 Circle：持仓细节与背景
Circle 是全球第二大稳定币 USDC 的发行主体，也是加密行业合规程度最高的机构之一。与美国国债 1:1 全额储备支持的 USDC 目前流通量超过 600 亿美元，Circle 已于 2025 年提交 IPO 申请并在 2026 年初完成上市。
段永平的建仓数据要点如下：
- 持仓规模：20 万股 CRCL，总仓位约 $1,908 万美元
- 平均成本：约 $95.41/股
- 披露时点：2026 年 Q1 13F 文件（截至 2026 年 3 月 31 日）
- 仓位占比：仅占组合 0.095%，属试探性建仓
- 投资主体：通过其美股投资主体持有
与段永平通常重仓单一标的的风格（如 Apple 长期占据其组合 80% 以上）相比，Circle 仓位极小。市场普遍将其解读为对稳定币合规赛道的一次战略性观察配置。
从「看不懂」到建仓：投资逻辑的演变
2025 年 7 月，段永平曾在雪球平台上公开回应关于加密资产的提问，表示「没有现金流的东西我看不懂，对稳定币也没兴趣」。这一表态与 9 个月后建仓 Circle 形成了引人注目的反差。
分析人士认为，促成这一转变的核心因素可能包括：
- Circle 上市后信息透明度提升：作为纽交所上市公司，Circle 需披露经审计的财务报表和储备金证明，满足段永平偏好的「可验证现金流」标准
- 稳定币商业模式的可预测性：Circle 的核心收入来源是 USDC 储备资产的利息收益（以美国短期国债为主），在利率高位环境下现金流高度可预测，与传统金融资产的收益逻辑趋同
- 全球稳定币监管框架成形：欧盟 MiCA 全面实施、香港稳定币发行人牌照制度落地、美国 GENIUS 法案推进，合规稳定币的市场护城河正在被监管加固
从牌照合规角度看，Circle 的护城河恰恰建立在监管合规之上 — USDC 持有美国各州 MTL（货币传输牌照）、纽约 BitLicense 等数十个州级牌照，且在 MiCA 框架下申请了欧盟 EMI（电子货币机构）牌照。这种「合规即壁垒」的特征可能正是吸引段永平等传统价值投资者的关键。
行业背景：稳定币合规生态加速
段永平建仓 Circle 发生在稳定币合规基础设施集中推进的背景下。同期两个重要进展值得关注：
SEC 代币化股票创新豁免框架：美国 SEC 最快于 2026 年 5 月当周推出代币化股票豁免规则，允许第三方在未经上市公司授权的情况下发行与美股股价挂钩的代币，并支持在 DeFi 平台交易。但附有限制条件：若代币未向持有人提供股东投票权、分红等权益，相关 DeFi 平台将失去上线资格。这一框架为稳定币在资本市场中的结算与计价功能拓展了应用场景。
港元稳定币 HKDAP 测试完成：获香港金管局稳定币发行人牌照的碇点金融，联合 OSL 集团、富途控股旗下「猎豹交易」平台，于以太坊主网完成港元稳定币 HKDAP 的全流程测试。测试覆盖法定港元→储备资产→链上发行的完整闭环，由渣打香港提供基建与机构信托服务。HKDAP 计划于 2026 年 Q2 末开始分阶段正式发行。这标志着香港稳定币监管框架从立法进入产品落地阶段。
对持牌机构的启示
段永平建仓 Circle 事件对亚太加密持牌机构具有多重信号意义：
- 合规稳定币的「传统投资者友好」趋势确立：当以「不懂不投」著称的段永平开始配置稳定币资产时，意味着合规稳定币正在跨越从「加密原生」到「传统机构可投」的估值认知门槛
- 持牌稳定币发行商的估值逻辑正从市场规模转向合规壁垒：Circle 的竞争优势不在于 USDC 流通量排名（仅次于 USDT），而在于其覆盖美国、欧盟、亚太的合规牌照矩阵 — 这是传统金融评估框架内可量化的护城河
- 港元稳定币持牌生态成形：碇点金融 HKDAP 的测试成功意味着香港金管局的稳定币牌照制度已有可运作的产品实例，为后续申请人提供了合规参照模板
本文基于 吴说区块链周精选（2026-05-23） 报道撰写。SEC 13F 文件数据来源于公开披露。