核心摘要
- Goldman Sachs 2026 年 Q1 13F 申报（SEC Form 13F）显示，该行全数清仓 XRP ETF（上季度约 1.54 亿美元）和 Solana ETF 持仓，此前高盛曾是 XRP ETF 最大机构持有人（Bloomberg 分析师 James Seyffart 确认）
- 比特币 ETF 仍为核心持仓：BlackRock IBIT 约 6.9 亿美元 + Fidelity FBTC 约 2,500 万美元，合计约 7.15 亿美元，环比削减约 10%
- 以太坊 ETF（BlackRock ETHA）持仓削减约 70% 至约 1.14 亿美元，同时加密矿业股（RIOT、MSTR、IREN 等）也遭减持
- 加密股权配置转向：Circle（CRCL，+249%）、Galaxy Digital（GLXY，+205%）、Coinbase、Robinhood、PayPal 获增持，反映从被动 ETF 持有转向主动生态布局
- 对持牌机构的核心信号：XRP/Solana ETF 自上市至被清仓仅 5-6 个月，揭示新上市加密 ETF 可能面临的机构短期持有风险，对 ETF 发行人和做市商的流动性规划构成合规挑战
📑 文章目录
- 13F 申报数据全景 — 各加密 ETF 持仓变动明细
- XRP/Solana ETF 清仓的合规维度 — 新上市 ETF 的机构持有期过短问题
- 持仓结构转型：从 ETF 到股权 — 机构加密配置的成熟化轨迹
- 对 ETF 发行人与持牌机构的影响 — 流动性规划与市场结构风险
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 5 月，高盛（Goldman Sachs）向美国证券交易委员会（SEC）提交的 Q1 2026 Form 13F 季度持仓报告（Cointelegraph，2026-05-18）引发市场关注。该报告显示，高盛在 Q1 期间全数清仓了上季度持有约 1.54 亿美元的 XRP ETF 和所有 Solana ETF 持仓——而此时距离 XRP 现货 ETF 首次上市仅约 5 个月。这一机构行为对加密 ETF 市场结构和持牌机构的资产配置策略均构成重要参照信号。
一、13F 申报数据全景
以下是高盛 Q1 2026 Form 13F 中加密资产相关持仓变动情况（基于 SEC 公开申报数据，CIK #886982）：
| 持仓类别 | 产品/发行人 | Q4 2025 估值 | Q1 2026 估值 | 变动 |
|---|---|---|---|---|
| XRP ETF | Bitwise、Franklin Templeton、Grayscale、21Shares | ~$1.54 亿 | $0 | 全数清仓 |
| Solana ETF | GSOL、BSOL、FSOL | 有持仓 | $0 | 全数清仓 |
| 比特币 ETF | IBIT (BlackRock) | ~$7.67 亿 | ~$6.90 亿 | -10% |
| 比特币 ETF | FBTC (Fidelity) | ~$2,800 万 | ~$2,500 万 | -10% |
| 以太坊 ETF | ETHA (BlackRock) | ~$3.80 亿 | ~$1.14 亿 | -70% |
同期加密股权配置发生显著转向：Circle（CRCL）+249%、Galaxy Digital（GLXY）+205%、Coinbase（COIN）、Robinhood（HOOD）、PayPal（PYPL） 获增持；而矿业基础设施股——包括 BitMine（BMNR）、Bit Digital（BTBT）、Riot Platforms（RIOT）、Strategy/MicroStrategy（MSTR）、IREN——均遭减持（Cryptonomist，2026-05-18）。
二、XRP/Solana ETF 清仓的合规维度
高盛对 XRP 和 Solana ETF 的快速入场与同等快速地退场，揭示了加密 ETF 市场一个结构性问题：新上市加密 ETF 的机构持有周期极短。
时间线回顾：Solana ETF 自 2025 年 10 月下旬开始交易（Coin360，2026-05-18），XRP 现货 ETF 于 2025 年 11 月中旬上市。高盛从建仓到清仓的持有期仅约 5-6 个月——远低于传统 ETF 的机构平均持有周期。Bloomberg 分析师 James Seyffart 确认，截至 2025 年 12 月 31 日，高盛曾是 XRP ETF 的最大机构持有人。
从合规视角，这一行为提出两个值得关注的问题：
- ETF 流动性规划：当最大机构持有人快速退出时，做市商是否有足够的二级市场流动性缓冲？ETF 授权参与人（AP）的创设/赎回机制能否在短时间内吸收大规模撤出？
- 13F 披露的”延迟信号”问题：Form 13F 在每个季度结束后 45 天内提交，投资者在 5 月中旬看到的 Q1 数据反映的是 1-3 月的持仓决策——这一信息滞后可能掩盖更及时的机构行为变化。
三、持仓结构转型：从 ETF 到股权
高盛的调整并非”看空加密”，而是加密资产配置结构的成熟化演进。将被动 ETF 敞口切换至主动股权配置（Circle +249%、Galaxy +205%），反映了以下逻辑：
- 估值偏好：加密基础设施和发行方的股权估值可能比代币 ETF 更具吸引力，特别是在 DeFi 协议代币 ETF 审批不确定性较高的环境下
- 合规灵活性：股权持仓不受 ETF 底层资产注册声明有效性的约束，赋予投资组合经理更大的调整自由度
- 收益模型：Circle（USDC 发行方）、Galaxy Digital（持牌交易与资管）具有明确的法币收入模型，而 XRP/Solana 代币的价值捕获路径相对不确定
值得注意的是，高盛的退场并非行业一致行为。同期的 13F 申报显示，摩根大通和意大利最大银行在此期间反而增加了加密资产敞口（Cointelegraph，2026-05-18），表明这是机构层面的特定配置偏好而非板块趋势逆转。
四、对 ETF 发行人与持牌机构的启示
对于持有 ETF 发行相关牌照（如香港 SFC 第 9 类、新加坡 CMS 基金管理牌照）及正在筹备加密 ETF 产品的机构，高盛的 13F 数据提供了以下参照：
- 新上市 ETF 的”机构试水期”风险：最大机构持有人可能在 5-6 个月内清仓，ETF 发行人需在基金设计中规划应对集中赎回的流动性机制——包括与 AP 的双向容量协议及底层资产做市商网络的冗余设计
- 资产类别成熟度分级：比特币 ETF 仍是机构配置的压舱石（削减仅 10%），而 XRP、Solana ETF 尚处于”试探性配置”阶段。ETF 发行人需根据标的资产的机构接受度差异，差异化设计费率结构和做市支持
- 13F 数据的合规使用边界：13F 仅披露多头持仓，不反映衍生品对冲或做空头寸。持牌机构在引用 13F 数据做投资决策或市场推广时应明确其局限性
- 持牌资管机构的反向机会：高盛清仓 XRP/Solana ETF 意味着市场上出现了可供其他持牌机构以折扣价格获取的 ETF 份额存量——这对具有逆向配置策略的持牌基金可能构成买入窗口
常见问题（FAQ）
Form 13F 是什么？其数据对持牌投资机构有何合规价值？
Form 13F 是美国 SEC 要求管理资产超过 1 亿美元 的机构投资经理按季度提交的持仓报告，需在每个季度结束后 45 天内公开申报。13F 的合规价值在于：它是唯一系统性地公开美国大型机构加密资产配置的监管申报文件，持牌机构可据此分析同业持仓趋势、评估集中度风险及进行逆向基准对标。但需注意 13F 仅报告多头头寸、不覆盖衍生品和空头，且披露存在 45 天延迟。
高盛清仓 XRP/Solana ETF 是否意味着这类产品存在合规缺陷？
不是。高盛清仓的核心驱动因素是资产配置策略调整（从被动 ETF 转向主动股权），而非 XRP/Solana ETF 本身的合规问题。这两类 ETF 均已完成 SEC 注册并正常交易，21Shares、Bitwise、Grayscale、Franklin Templeton 等发行人的运营和披露均符合 1933 年证券法和 1940 年投资公司法要求。但高盛的快速退出揭示了一个市场结构层面的挑战：新上市加密 ETF 需要比传统 ETF 更长的投资者教育期和更稳健的流动性设计。
来源列表
- Cointelegraph：高盛 Q1 2026 退出 XRP、Solana ETF 敞口（2026-05-18）
- Cryptonomist：高盛加密 ETF 持仓骤降 XRP 和 Solana（2026-05-18）
- Coin360：高盛清仓 XRP、Solana ETF，保留比特币（2026-05-18）
- SEC EDGAR：Goldman Sachs CIK #886982，Q1 2026 Form 13F