核心摘要
- 香港 HKDAP 港元稳定币在以太坊主网完成首轮转账测试，渣打香港提供信托基建，计划 Q2 末分阶段发行
- SEC 拟推「创新豁免」框架，允许第三方发行代币化股票并在 DeFi 平台交易，但排除含股东权益的代币
- 英国央行副行长宣布下月发布系统性稳定币规则草案，年底前最终确定，可能设发行总量临时限制
- 知名投资人段永平 Q1 首次建仓 Circle（CRCL）20 万股，对应市值约 1,908 万美元，此前曾公开表示看不懂稳定币
- 稳定币总供应量突破 3,000 亿美元，但月度净增长仅约 9 亿美元，增长明显趋缓
📑 文章目录
- 香港 HKDAP 主网测试完成 — 渣打信托基建+B2B2C 分阶段发行
- SEC 代币化股票创新豁免 — 第三方发行框架与 DeFi 交易限制
- 英国央行稳定币规则前瞻 — 系统性稳定币草案+数字证券沙盒
- 其他重要合规动态 — 段永平建仓 Circle / Coinbase AI 合规 / 稳定币市场数据
- 常见问题（FAQ）
本文由 Aiying 艾盈合规团队原创，转载需授权。
2026 年 5 月第三周，全球加密合规领域迎来多项重要进展：香港获发牌的港元稳定币 HKDAP 在以太坊主网完成关键测试，美国 SEC 即将推出代币化股票创新豁免框架，英国央行明确系统性稳定币规则的立法时间表。以下为本周期合规重点回顾。
香港 HKDAP 主网测试完成：渣打信托基建护航
获香港金管局（HKMA）发出稳定币发行人牌照的碇点金融宣布，联同 OSL 集团（00863）及富途控股旗下持牌交易平台「猎豹交易」，在以太坊（Ethereum）主网成功完成港元稳定币 HKDAP（HKD At Par）的转账测试（据 香港经济日报，2026-05-22）。
本次测试覆盖了将法定港元资金转化为储备资产的关键流程，由渣打银行（香港）提供基建与机构信托服务以确保全额支持。测试完成后，所有测试代币已全数赎回。碇点金融计划于2026 年第二季度末开始分阶段正式发行，采用 B2B2C 业务模式，通过指定认可分销商拓宽公众接触途径。
HKDAP 作为香港《稳定币条例》生效后首批获发牌的港元锚定稳定币，其合规架构为亚太稳定币牌照申请人提供了重要范本：银行级信托托管、持牌交易平台分销渠道、分阶段发行策略——这一模式可能被其他司法管辖区的稳定币监管框架参考借鉴。
SEC 代币化股票创新豁免：第三方发行框架即将落地
美国证券交易委员会（SEC）最快于本周推出针对代币化股票的「创新豁免」框架，拟允许市场交易与上市公司股价挂钩的股票代币。该方案最引人注目的条款是：SEC 倾向于允许第三方在未经上市公司授权的情况下发行相关代币，且代币可在 DeFi 平台交易。
但框架同时设有重要限制：若代币未向持有人提供股东投票权、分红等权益，相关平台或将失去上线该类代币的资格。这一设计实质上是将代币化股票划分为两类：有权益的「合规代币」可在持牌平台上架，无权益的「合成代币」则可能被排除在监管安全港之外。
对持有证券牌照或正在申请相关牌照的加密机构而言，这一框架的落地意味着：
- 代币化股票业务可能不再需要逐案寻求 SEC 无异议函（No-Action Letter），降低了合规准入门槛
- 但第三方未经授权发行的模式可能引发上市公司层面的法律争议
- DeFi 平台上线代币化股票将面临新的牌照合规要求
英国央行稳定币规则前瞻：系统性稳定币草案下月发布
英国央行（Bank of England）金融稳定副行长 Sarah Breeden 在伦敦 City Week 2026 会议上宣布，央行将于2026 年 6 月发布系统性稳定币规则草案，并计划在年底前最终确定规则。短期风控方面，央行可能对稳定币发行总量设置临时限制以缓解早期风险。
英国央行还披露，16 家公司正准备自 2026 年底起在 Bank-FCA 数字证券沙盒（Digital Securities Sandbox）上线，参与方包括 Euroclear、汇丰银行（HSBC）和伦敦证券交易所集团（LSEG）等重量级传统金融机构。
Breeden 描述的英国零售支付体系愿景值得关注：应包含可互换的多种货币形式，包括代币化存款、受监管稳定币及潜在零售 CBDC。这一「多形态货币」框架为在英国持有 EMI 牌照或 PI 牌照的加密支付机构提供了中长期合规规划的方向性指引。
其他重要合规动态
段永平首度建仓 Circle。知名投资人段永平旗下 H&H International Investment 在 2026 年 Q1 SEC 13F 文件中披露，首次建仓 Circle Internet Group（CRCL）20 万股，平均成本约 95.41 美元/股，对应仓位约 1,908 万美元。值得注意的是，段永平曾于 2025 年 7 月在雪球公开表示「对稳定币没兴趣」。其投资组合总市值约 200 亿美元，Circle 仓位仅占约 0.095%，属于观察性小仓位。这一信号表明传统价值投资者开始将持牌合规的稳定币发行商纳入资产配置视野。
Coinbase 利用 AI 重构合规工作流。Coinbase CEO Brian Armstrong 披露，该公司已利用 AI 重建几乎所有合规相关工作流，账户限制解除时间缩短约 90%。AI 承担大部分重复性工作，人类员工对结果进行验证并将更多时间用于更高层级决策。这一实践为持牌机构的合规科技（RegTech）部署提供了可参考的规模化案例。
稳定币总供应量突破 3,000 亿美元但增长趋缓。USDT 过去一个月供应量增加逾 50 亿美元，但 USDC、USDe、PYUSD 合计减少约 42 亿美元，月度净增长仅约 9 亿美元（0.3%）。其中 USDe（Ethena）年内累计下降近 34%，主要受永续合约资金费率压缩影响。该数据反映出稳定币市场的结构性集中化趋势：USDT 仍以约 90% 市占率主导，而收益型稳定币的增长动力正随市场环境变化而减弱。
常见问题（FAQ）
HKDAP 正式发行后，香港稳定币牌照申请人需满足哪些核心条件？
根据香港《稳定币条例》，申请人需满足资本要求、储备资产管理、反洗钱（AML）及打击恐怖分子资金筹集（CFT）等核心条件。碇点金融的模式显示，银行级信托基础设施（渣打香港提供）和持牌分销渠道（OSL、猎豹交易）可能成为监管认可的标配架构。
SEC 代币化股票豁免是否意味着加密平台可以自由上架股票代币？
并非自由上架。豁免框架设有明确限制：若代币未向持有人提供股东投票权、分红等权益，相关平台可能失去上架资格。这意味着纯粹的合成股票代币（如 Binance 此前下架的代币化股票产品）可能仍不在豁免范围内。
来源：本文基于 吴说区块链 / 新浪财经（2026-05-23）、香港经济日报（2026-05-22） 及 知乎专栏（2026-05-20） 综合撰写。