BENJI 成为以太坊上最大代币化货币市场基金：RWA 代币化合规路径参考
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核心摘要：BENJI（富兰克林邓普顿旗下代币化货币市场基金）在以太坊上的链上市值于 2026 年 5 月突破 1.4 亿美元，环比增长 50%，超越 BUILD 成为以太坊上规模最大的代币化货币市场基金。此里程碑对 RWA 代币化持牌机构的合规架构设计及产品策略具有直接参考价值。
事件概述
据 Token Terminal 统计，富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）推出的代币化货币市场基金 BENJI 于 2026 年 5 月成为以太坊网络上规模最大的代币化货币市场基金，链上市值达到约 1.4 亿美元，过去一个月内增长 50%，超越此前领跑者 BUILD（贝莱德）的 1.1 亿美元市值。
BENJI 是富兰克林邓普顿传统货币市场基金的链上映射版本，基于以太坊 ERC-20 标准发行，基金份额以代币形式在链上流通，支持 7×24 小时转让及赎回。底层资产为美国短期国债及高评级商业票据，属低风险货币市场工具。
关键要点
- 市场规模：BENJI 链上市值 1.4 亿美元，环比增长 50%，占代币化美债赛道约 56% 的市场份额。
- 基础设施优势：以太坊目前承载全球约 56% 的代币化美债产品，整体代币化美国国债市值已达约 80 亿美元，创历史新高。
- 监管定位：BENJI 在美国依据 1940 年《投资公司法》向 SEC 注册，属合规证券类代币化产品，与传统货币基金共享同一监管框架。
- 技术升级：以太坊社区 EIP-7540 提案正推进优化 RWA 代币化金库标准，将进一步降低代币化基金的链上操作成本及合规复杂度。
RWA 代币化合规路径分析
一、美国监管框架。BENJI 选择依据 1940 年《投资公司法》向 SEC 注册，将代币定位为证券投资基金份额，而非稳定币或大宗商品。此路径需满足严格的披露、托管及估值要求，但可为机构投资者提供合规保障。相比之下，NUVA（前 BNY Mellon 高管创办）同样选择此路径，显示传统资管机构偏好证券注册框架的一致性策略。
二、MiCA 框架下的代币化基金。欧盟 MiCA 将代币化基金纳入”其他加密资产”（other crypto-assets）类别，发行方需遵循 EMl/PI 牌照要求或依托现有可转让证券集合投资计划（UCITS）框架。BENJI 若计划进入欧盟市场，需额外申请 CASP（加密资产服务提供商）授权或依托富兰克林邓普顿现有欧盟资管牌照进行护照化操作。
三、香港及新加坡路径。香港证监会（SFC）于 2026 年更新 VATP 监管框架，明确代币化证券产品需同时符合《证券及期货条例》下的第 1 类（证券交易）及第 9 类（资产管理）受规管活动。新加坡金管局（MAS）则通过 证券与期货法（SFA） 及支付服务法（PS Act）双重监管代币化基金产品。
持牌机构策略启示
对于持有或申请 EMI/PI/VASP 牌照的机构，BENJI 的案例提供以下策略参考：
底层资产透明度。BENJI 的链上账本公开可查，持牌机构可借鉴此模式提升储备透明度，降低监管审查压力。MiCA 框架下的稳定币发行方已强制要求储备资产每日披露，代币化基金可提前对标此标准。
7×24 交易与赎回窗口设计。传统货币市场基金通常设置 T+1 或 T+2 赎回窗口，而链上代币化版本可实现近实时赎回。持牌机构在向监管机构解释赎回机制时，需重点说明流动性风险管理方案，包括日内流动性缓冲及压力测试框架。
跨链运营合规。BENJI 目前仅部署于以太坊主网，避免了跨链桥接带来的合规复杂性。持牌机构若计划多链部署，需提前与各司法管辖区监管机构沟通跨链资产映射的合规认定标准。
来源：吴说区块链，2026-05-22 | Token Terminal / EIP-7540 提案
本文仅供参考，不构成任何法律、监管或投资建议。RWA 代币化产品需符合各司法管辖区适用法规，建议咨询持牌专业顾问。