全面解析信貸評等機構（CRA）的發牌要求、大小牌結構、CRA Code合規架構與申請策略，助您有效率取得第10類牌照。
全港持牌CRA
最低速動資金
SFC審批週期
《證券及期貨條例》附表5 · 第10類
就以下目的编制信贷评级——(a) 向公众发布，不论是在香港或其他地方发布，或在合理预期下会如此发布；或 (b) 以认购方式分发，不论是在香港或其他地方分发，或在合理预期下会如此分发。
簡言之：如果您的機構編制的信貸評級是面向公眾發布或以訂閱方式分發的，就需要申請10號牌。
查看SFC官方發牌說明
受規管活動編號
RA10（第10類）
法律依據
《證券及期貨條例》附表5
適用對象
信貸評級機構（CRA）
監管機構
香港證監會（SFC）
俗稱
評級牌 / 10號牌
常見組合
通常獨立持牌
專屬操守準則
CRA Code
判斷您的業務是否需要申請10號牌
編制並向公眾發布債券/債務工具的信貸評級
編制並以訂閱方式分發信貸評級報告
為發行人提供公開的信貸評級並收取費用
在香港經營信貸評等網站/平台，供民眾查閱評等結果
為結構性融資產品（如CDO、CMBS）編製公開評等
應個人委託編製的、專門提供給委託方的、不打算向公眾傳播的信貸評級（私人評級）
收集、整理、傳播或分發有關商業企業債務或信用歷史的資訊（徵信服務）
內部信貸評等活動，如銀行內部評估交易對手風險（內部風控）
分享或分析消費者或商業信用數據，如透過消費者或商業徵信機構（信用數據分析）
區別於其他SFC牌照類型的核心特徵
全港僅約7家持牌CRA，是SFC所有牌照中持牌數量最少的類型。市場高度集中於三大國際評級機構。
與其他牌照不同，10號牌的核心障礙不在於資本門檻，而在於評級方法論的科學性和市場聲譽的累積。
10號牌持牌機構須遵守專門的《信貸評級機構操守準則》（CRA Code），自2011年6月起實施。
三大CRA亞太區運營
穆迪、標普、惠譽等國際CRA在港設立子公司或分支機構，為亞太區債券發行人提供信貸評等服務。
大10號牌（全功能）資本要求
繳足股本HK$500萬 + 速動資金HK$300萬
核心競爭力
全球評等方法論、品牌聲譽、跨境評等能力
大中華區市場專注
專注於大中華區或亞太區市場的中小型評級機構，為本地企業債、市政債或中小企業提供信貸評級。
小10號牌（不持有客戶資產）資本要求
速動資金HK$10萬
核心競爭力
本地市場洞察、中小企業評等專長、彈性定價
永續金融新賽道
專注於環境、社會和治理（ESG）評級的新興機構，為投資者提供ESG風險評估和永續發展評級。
視業務範圍而定資本要求
取決於是否持有客戶資產
核心競爭力
ESG方法論、永續金融專業知識、合規前瞻性
⚠ 純ESG評級如不涉及信貸風險評估，可能不屬於第10類受規管活動，建議諮詢AIYING確認。
AI驅動的評級創新
利用大數據、AI/ML技術提供自動化信貸評級服務，面向機構投資者或公眾發布演算法驅動的評級結果。
視業務模式而定資本要求
取決於具體業務範圍
核心競爭力
技術創新、數據分析能力、自動化評級效率
⚠ 如評級結果是針對公眾發布或以訂閱方式分發，需申請10號牌。
持牌法團
來源國家/地區
首批發牌年份
國際三大評等機構
Moody's Investors Service Hong Kong Limited
全球三大信貸評級機構之一，成立於1909年，在全球40多個國家設有辦事處。穆迪為全球資本市場提供信貸評級、研究和風險分析服務。
全球覆蓋130+國家 評級超過11,000家企業 百年評等歷史母公司
Moody's Corporation (NYSE: MCO)
總部
美國紐約
S&P Global Ratings Hong Kong Limited
全球領先的信貸評級和金融數據分析機構，標普評級體係是全球資本市場最廣泛使用的信用風險衡量標準之一。
全球最大評等機構 覆蓋128個主權評級 超過100萬個信貸評級母公司
S&P Global Inc. (NYSE: SPGI)
總部
美國紐約
Moody's Investors Service Hong Kong Limited
全球三大信貸評級機構之一，成立於1909年，在全球40多個國家設有辦事處。穆迪為全球資本市場提供信貸評級、研究和風險分析服務。
全球覆蓋130+國家 評級超過11,000家企業 百年評等歷史母公司
Moody's Corporation (NYSE: MCO)
總部
美國紐約
S&P Global Ratings Hong Kong Limited
全球領先的信貸評級和金融數據分析機構，標普評級體係是全球資本市場最廣泛使用的信用風險衡量標準之一。
全球最大評等機構 覆蓋128個主權評級 超過100萬個信貸評級母公司
S&P Global Inc. (NYSE: SPGI)
總部
美國紐約
資料來源：香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）持牌人及註冊機構公眾紀錄冊 · 截至2026年3月
10號牌存在”大小牌”之分。與9號牌類似，SFC以附加”指明發牌條件”來區分：
由於信貸評級機構通常不需要持有客戶資產，大多數CRA實際上持有的是”小10號牌”。
澄清：這是「大10號牌」的要求。大多數CRA申請的是“小10號牌”，僅需速動資金HK$100,000，無繳足股本要求。資本門檻差距為50倍。
澄清：10號牌有其獨特之處。 SFC會特別審查評級方法論的科學性和獨立性，這是其他執照申請中不存在的要求。此外，10號牌持牌機構須遵守專門的CRA Code，而非一般的《操守準則》。
澄清：不一定。 10號牌僅針對「向公眾發布或以訂閱方式分發」的信貸評級。內部信貸評估、私人委託評級、徵信資料服務等均不屬於第10類受規管活動，且不需要申請10號牌。
| 牌照類型 | 繳足股本 | 速動資金 |
|---|---|---|
| 小10號牌（受信用評級條件限制） | 不適用 | HK$100,000 |
| 大10號牌（不受限制） | HK$5,000,000 | HK$3,000,000 |
⚠ 大多數CRA申請的是小10牌。如不確定應申請哪種類型，請諮詢AIYING。
資料來源：《證券及期貨（財政資源）規則》附表1
✓ 至少2名負責人員（RO）直接監督10號牌業務
✓ 至少1名RO須隨時在港監督業務（建議2名均在港）
✓ 至少1名RO須為SFO定義的執行董事
✓ 同一人可擔任多項受規管活動的RO（無利益衝突前提下）
✓ 海外RO需先向入境處提交工作簽證申請
✓ 須建立完善的合規監察系統
✓ 須制定利益衝突管理政策（CRA Code核心要求）
✓ 須建立評級方法論的內部審查和驗證機制
✓ 須設立獨立的合規部門或合規主管
✓ 須制定資訊隔離牆（Chinese Wall）政策
✓ 須建立申訴處理機制
✓ 須提交詳細的評級方法論文件
✓ 方法論須具有科學性、系統性、一致性
✓ 須說明評級模型的關鍵假設和局限性
✓ 須建立方法論的定期檢討和更新機制
✓ SFC會特別檢視方法論的獨立性和客觀性
⚠ 這是10號牌申請中最關鍵的審查環節，建議事先準備充分的方法論文檔。
✓ 須持有法律、會計或金融相關學位或專業資格
✓ 或具備SFC認可的同等資歷
✓ 過去6年內至少3年相關行業經驗
✓ 至少2年管理經驗
✓ 相關行業包括：信貸評級、信用分析、固定收益研究、風險管理等
✓ 另一名RO可在獲牌後6個月內通過考試
✓ 考試豁免：持有SFC認可的海外同等資格可申請豁免
✓ 至少1名RO須在提交申請前通過：HKSI LE 試卷1（基本證券及期貨規例）+ HKSI LE 試卷4
⚠ 重要提醒：10號牌RO的考試要求為試卷1 + 試卷4，與1號牌（試卷1 + 試卷7）和9號牌（試卷1 + 試卷7）不同。
全新申請總週期
SFC審批承諾時間
籌備階段
✓ 確定業務範圍和牌照類型（大/小10號牌）
✓ 準備評級方法論文件（最關鍵的準備工作）
✓ 組成合規團隊（至少2名RO）
✓ RO透過HKSI LE試卷1 + 試卷4
✓ 建立合規監察系統和內建架構
✓ 制定利益衝突管理政策
✓ 準備公司註冊文件（如尚未在港口註冊）
✓ 準備財務資源證明
✓ 透過SFC WINGS系統提交線上申請
✓ 繳交申請費（法團HK$57,740 + 每位RO HK$3,770）
✓ SFC進行初步審查（約2週內確認收到）
✓ SFC可能要求補充資料（尤其是評級方法論相關）
✓ SFC審查評級方法論的科學性和獨立性
✓ SFC評估RO的勝任能力與經驗
✓ SFC審查合規系統和內部控制架構
✓ 等待SFC最終批准（承諾時間約15週）
⚠ SFC對10號牌申請的審查重點在於評級方法論。如方法論文件不充分，審批時間可能顯著延長。
✓ 收到SFC正式核准通知
✓ 繳交年度牌照費（法團HK$5,340/年 + 每名RO HK$4,740/年）
✓ 在SFC公眾紀錄冊上登記
✓ 正式開展信貸評級業務
✓ 建立CRA Code合規報告機制
✓ 向SFC提交首份年度合規報告
例如：在籌備評等方法論的同時，可以並行進行公司註冊、RO考試準備和合規系統搭建。 AIYING團隊將協助您制定最優的平行推進計劃，最大程度縮短整體時間軸。
約21-27週（5-7個月）
法團HK$57,740 + 每名RO HK$3,770
法團HK$5,340/年 + 每名RO HK$4,740/年
約15週（法團牌照申請）
資料來源：SFC Performance Pledges | 年度牌照費自2025年4月起恢復收取
| 費用項目 | 金額（HK$） | 說明 |
|---|---|---|
| 法團牌照申請費 | HK$57,740 | 一次性，每類受規管活動 |
| 負責人（RO）核准費 | HK$3,770 | 每名RO，每類受規管活動 |
| 持牌代表（LR）核准費 | HK$1,790 | 每名LR，每類受規管活動 |
牌照申請費
HK$57,740 x 1 = HK$57,740
RO核准費
HK$3,770 x 2 = HK$7,540
首年牌照年費（法團）
HK$5,340 x 1 = HK$5,340
首年牌照年費（RO）
HK$4,740 x 2 = HK$9,480
首年SFC官方費用合計
HK$80,100
* 以上僅為SFC官方收取的費用，不含顧問費、辦公室租金、IT系統等營運成本
| 對比維度 | 小10號牌 | 大10號牌 |
|---|---|---|
| 繳足股本 | 無要求 | ≥ HK$5,000,000 |
| 速動資金 | ≥ HK$100,000 | ≥ HK$3,000,000 |
| 持有客戶資產 | 不可 | 可以 |
| 適用場景 | 大多數CRA | 極少數，需持有客戶資產 |
| 市場常見度 | 常見 | 罕見 |
絕大多數CRA持有小10號牌。僅需速動資金HK$10萬，無繳足股本要求。 SFC透過附加”指明發牌條件”限制其不得持有客戶資產。
需繳足股本HK$500萬+速動資金HK$300萬。適用於極少數需要持有客戶資產的情形，實務上極為罕見。
| 費用項目 | 金額 | 說明 |
|---|---|---|
| 年度牌照費（法團） | HK$5,340 / 年 | 每類受規管活動 |
| 年度牌照費（RO） | HK$4,740 / 年 | 每名RO，每類受規管活動 |
| 年度牌照費（LR） | HK$1,790 / 年 | 每名LR，每類受規管活動 |
| 合規監察成本 | 視規模而定 | 合規系統維護、審計、培訓等 |
| 年度審計費 | 視規模而定 | 經審計年度財務報表 |
根據《證券及期貨條例》第138(2)條，所有中介人及持牌人士須於其牌照或註冊證明書每年屆滿日起的一個月內繳付牌照年費。逾期繳付將面臨以下後果：
| 逾期時間 | 後果 |
|---|---|
| 超過1個月但不足2個月 | 徵收30%附加費 |
| 超過2個月但不足3個月 | 徵收50%附加費 |
| 超過3個月但不足4個月 | 暫時吊銷牌照 / 註冊 |
| 超過4個月 | 撤銷牌照 / 註冊 |
資料來源：SFC官方FAQ（2025年3月14日更新）
截至目前，SFC對CRA的執法行動較少，但隨著ESG評級和信用評級市場的發展，監管力道預計將逐步加強。
與1號牌、9號牌不同，10號牌的收購市場極為稀缺。全港僅約7-8家持牌CRA，且大多數為國際評級機構的香港子公司，幾乎不會出售執照。對絕大多數申請者而言，全新申請是取得10號牌的唯一現實途徑。
全港僅約7-8家持牌CRA，是SFC所有牌照中持牌數量最少的類型。可供收購的標的極為有限。
穆迪、標普、惠譽等國際CRA佔據主導地位，這些機構不會出售其香港牌照。
10號牌的核心價值在於評級方法論和市場聲譽，單純收購牌照殼公司意義有限，因為方法論和團隊不可分離。
即使找到收購標的，SFC仍會對新股東和新管理層進行全面審查，審查標準與新申請基本相同，並不能顯著縮短獲牌時間。
是的。 SFC以附加指明發牌條件來區分：小10號牌（不持有客戶資產）僅需速動資金HK$10萬；大10號牌需繳足股本HK$500萬+速動資金HK$300萬。大多數CRA持有的是小10號牌。
小10號牌僅需速動資金HK$100,000，無繳足股本要求。大10號牌需繳足股本HK$5,000,000+速動資金HK$3,000,000。
10號牌RO須通過HKSI LE試卷1和試卷4。注意：這與1號牌和9號牌的考試要求（試卷1+試卷7）不同。
不一定。如果ESG評級僅評估企業的環境、社會和治理表現，不涉及信貸風險評估，則可能不屬於第10類受規管活動。但如果ESG評級與信貸評級結合，則可能需要10號牌。建議諮詢AIYING確認。
理論上可以，但實際上幾乎不可能。全港僅約7-8家持牌CRA，多數為國際評等機構的香港子公司，不會販售執照。全新申請是唯一現實途徑。
可以。一家公司可以同時持有多種牌照。例如，一家金融集團可以同時持有1號牌（證券交易）和10號牌（信貸評級），但需要建立有效的資訊隔離牆。
CRA Code（《信貸評級機構操守準則》）是SFC專門為10號牌持牌機構制定的操守準則，自2011年6月起實施。它與適用於其他牌照的一般《操守準則》不同，專門針對信貸評級業務的特殊風險和要求。
從籌備到獲牌，總週期約5-7個月。其中籌備階段約4-8週，SFC核准約15週，獲牌啟動約2-4週。如評級方法論準備不充分，審核時間可能延長。
年度牌照費：法團HK$5,340/年 + 每名RO HK$4,740/年。另外需考慮合規系統維護、審計、訓練等持續營運成本。
不可以。如果評級結果是針對香港公眾發布或以訂閱方式分發，海外CRA必須在香港設立子公司或分支機構併申請10號牌。僅在海外發布的評級不受SFC管轄。
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